纸企涨价函纷至沓来 乘国际大宗商品涨价最后“东风”？

近日，一则玖龙纸业各大生产基地齐发涨价函的消息，16日再次上调原纸价格，再次引发了市场对造纸产业涨价潮的关注。

据《证券日报》记者不完全统计，截至发稿，包括晨鸣纸业、玖龙纸业、太阳纸业以及山鹰纸业在内多家纸企，自今年9月份以来都曾发布过涨价函，部分企业甚至进行过多次提价，例如玖龙纸业中秋节过后已提价7轮。

IPG中国首席经济学家柏文喜在接受《证券日报》记者采访时表示，此轮造纸企业涨价的原因，一方面是由于疫情导致的进口纸浆与废纸供应不足，另一方面由于前段时间国内拉闸限电导致纸企产能受限，二者共同作用之下导致市场供需关系失衡，继而引发了持续涨价，预计涨价潮将会持续到第四季度结束，并维持高位盘整状态。

据柏文喜介绍，从造纸产业链上下游的角度来看，上游企业往往是涨价的发起者，进而向中下游逐步传导。相比上游，此轮涨价潮对下游企业的影响较为严重，因为下游企业的需求具有较强的刚性，因此一旦产品端需求减弱，将大幅压缩下游企业利润，所以从长远来看，下游企业应该研究替代品、降低需求刚性以避免这种风险。

“整体来看，虽然产业链下游需求偏淡、成本压力上涨正在压缩纸企利润，但是我国造纸产业前三季度仍实现了较大幅度的利润增厚，在这个时候提价，也算是最后乘一波国际大宗商品涨价的‘东风’。”柏文喜说。

据《证券日报》记者了解，正如柏文喜所说，虽然纸企在涨价函中一再强调成本端（如煤炭、烧碱）价格上涨，但是从今年前三季度纸企盈利情况来看，行业整体运行十分乐观。

东方财富Choice金融终端数据显示，A股市场造纸板块（按申万行业分类，下同）22家上市公司，前三季度合计实现归母净利润123.63亿元，同比增长92.51%，有20家纸企实现归母净利润同比增长。

对此，华辉创富投资总经理袁华明在接受《证券日报》记者采访时表示，虽然前三季度纸企盈利数据较为乐观，但是季度数据表明，造纸产业的毛利润率正在呈现出逐季下滑的态势。

“所以从造纸产业内部来看，纸企涨价更多是为了对冲成本压力，此轮涨价将部分实现成本压力向下游传导，带动造纸产业盈利能力的进一步提高，而受多重因素影响，造纸产业下游需求正在逐渐偏淡，在下游需求不足的背景下，上游提价幅度也会受到一定抑制。”袁华明进一步表示，如果未来造纸产业链下游需求仍没有明显改善，将导致整体产能的下降，加之产品的需求端较为刚性，预计造纸板块上市企业第四季度的经营表现还会有所提升。结合造纸产业当前估值较有吸引力，如果未来一段时间产品端需求提升，造纸板块就有可能迎来盈利和估值双升的机会。